近年來，為促進(jìn)乳制品行業(yè)發(fā)展，我國(guó)多部門出臺(tái)一系列政策法規(guī)促進(jìn)奶業(yè)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)保持健康發(fā)展。包括有《關(guān)于促進(jìn)奶業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的意見》、《乳品質(zhì)量安全監(jiān)督管理?xiàng)l例》、《奶業(yè)整頓和振興規(guī)劃綱要》、《嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊(cè)管理辦法》、《全國(guó)奶業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》、《奶業(yè)品牌提升實(shí)施方案》、《國(guó)產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉提升行動(dòng)方案》等多部法規(guī)。
其中在2018年12月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等九部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)奶業(yè)振興的若干意見》，優(yōu)化奶業(yè)生產(chǎn)布局，提振乳制品消費(fèi)信心，力爭(zhēng)到2025年全國(guó)奶業(yè)產(chǎn)量達(dá)到4500萬噸，切實(shí)提升我國(guó)奶業(yè)發(fā)展質(zhì)量、效益和競(jìng)爭(zhēng)力。
時(shí)至2020年12月30日，市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布印發(fā)《乳制品質(zhì)量安全提升行動(dòng)方案》的通知指出，到2023年，乳制品質(zhì)量安全監(jiān)管法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)體系更加完善，乳制品質(zhì)量安全監(jiān)管能力大幅提升，監(jiān)督檢查發(fā)現(xiàn)問題整改率達(dá)到100%，乳制品監(jiān)督抽檢合格率保持在99%以上。在新政策引導(dǎo)下，我國(guó)乳制品行業(yè)質(zhì)量安全水平將不斷提升，保持高質(zhì)量發(fā)展。
當(dāng)前，乳制品行業(yè)集中度提高，高端化產(chǎn)品、低溫產(chǎn)品需求旺盛，消費(fèi)向品質(zhì)化、功能化、高端化升級(jí)。隨著餐飲行業(yè)的不斷創(chuàng)新，以及咖啡、奶茶、烘焙等新的消費(fèi)元素快速發(fā)展，乳制品消費(fèi)也從單一化走向多元化，奶酪、稀奶油市場(chǎng)增速較快。隨著乳制品消費(fèi)升級(jí)加快，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，未來幾年將以健康化和功能化相關(guān)的消費(fèi)升級(jí)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。
高端產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，尤其注冊(cè)制實(shí)施后政策紅利的釋放也加強(qiáng)了國(guó)際和國(guó)內(nèi)奶粉頭部品牌的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，集中度也進(jìn)一步提升。
對(duì)于乳制品行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)環(huán)球網(wǎng)財(cái)經(jīng)談到：“自2016年10月以來，國(guó)家加速出臺(tái)的乳業(yè)新政為中國(guó)乳企提供了政策紅利，新政策給嬰粉企業(yè)帶來了新的發(fā)展空間，新的增長(zhǎng)紅利，但也帶來新的挑戰(zhàn)。另外，嬰配行業(yè)步入增長(zhǎng)的低谷期，頭部企業(yè)紅利加大，小企業(yè)基本上難以維繼，未來三年?duì)I收低于三個(gè)億的企業(yè)將會(huì)慢慢退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。2021年奶粉注冊(cè)配方制的進(jìn)一步收緊讓低于一個(gè)億的小微企業(yè)先行退出市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，2021年嬰配行業(yè)的品牌集中度進(jìn)一步提升。常規(guī)性產(chǎn)品增長(zhǎng)低緩，低溫高端產(chǎn)品及常溫酸奶繼續(xù)保持高增長(zhǎng)率、小而美的小眾細(xì)分型企業(yè)頗受資本的青睞?！?/span>
展望2021年，民生證券認(rèn)為，原奶成本上漲將相較2020年溫和；企業(yè)近年加大奶源布局及建設(shè)，持續(xù)提升奶源自控比例，將進(jìn)一步減少搶奶情況，保證供給及生產(chǎn)穩(wěn)定，穩(wěn)定采購(gòu)成本并有效減少缺貨情況。下游方面，高端產(chǎn)品線預(yù)計(jì)在低基數(shù)情況下復(fù)蘇，價(jià)格方面對(duì)沖對(duì)上游原奶采購(gòu)壓力；中低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)預(yù)計(jì)也將大概率放緩，因此行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨緩的邏輯有望在2021年真正開始兌現(xiàn)，有助于板塊估值中樞的系統(tǒng)性抬升。
對(duì)于如何投資乳制品？中信證券3月5日發(fā)布研報(bào)指出，從需求來看，總量不斷提升，疫情后景氣加速；消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，轉(zhuǎn)向中高端。從總量來看，乳制品產(chǎn)品消費(fèi)、生產(chǎn)不斷提升，2014年-2020年產(chǎn)量復(fù)合增速4.8%。2020年疫情激發(fā)健康飲奶需求，整體景氣在渠道復(fù)蘇后明顯回升。從結(jié)構(gòu)來看，持續(xù)的消費(fèi)升級(jí)下，下游乳制品結(jié)構(gòu)持續(xù)演變。低端酸奶、低端白奶以及乳飲料等占比下降，中高端產(chǎn)品、高附加值產(chǎn)品占比持續(xù)提升，預(yù)計(jì)未來大包粉逐步被鮮奶替代。
對(duì)于奶價(jià)周期中，中信證券判斷預(yù)測(cè)為，上漲周期為2018年-2022年，2021、2022年仍將持續(xù)上行，且2021年奶價(jià)上漲或有超預(yù)期可能。供給加速提升，但考慮疫情影響、牧場(chǎng)建設(shè)周期、奶牛養(yǎng)殖周期等因素，2021年和2022年短期供給缺口仍然存在。2021年原材料成本呈現(xiàn)同增快速上漲趨勢(shì)，預(yù)計(jì)將對(duì)奶價(jià)上漲形成較強(qiáng)支撐。并且由于規(guī)?；翀?chǎng)更為理性的擴(kuò)產(chǎn)，以及目前擴(kuò)產(chǎn)土地、環(huán)保等限制，疊加需求持續(xù)提升，上游牧場(chǎng)的稀缺性不斷增強(qiáng)，預(yù)計(jì)奶價(jià)在見頂后并不會(huì)大幅下降，而是會(huì)在較高的價(jià)格中樞波動(dòng)。預(yù)測(cè)本輪奶價(jià)周期，需求曲線上移，供需平衡的點(diǎn)（奶價(jià)最高點(diǎn)）比上一輪更高。推薦了高確定性和高性價(jià)比乳品龍頭蒙牛乳業(yè)、伊利股份，高景氣賽道受益者新乳業(yè)，關(guān)注妙可藍(lán)多，關(guān)注順周期上游牧場(chǎng)現(xiàn)代牧業(yè)。
其中在2018年12月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等九部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)奶業(yè)振興的若干意見》，優(yōu)化奶業(yè)生產(chǎn)布局，提振乳制品消費(fèi)信心，力爭(zhēng)到2025年全國(guó)奶業(yè)產(chǎn)量達(dá)到4500萬噸，切實(shí)提升我國(guó)奶業(yè)發(fā)展質(zhì)量、效益和競(jìng)爭(zhēng)力。
時(shí)至2020年12月30日，市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布印發(fā)《乳制品質(zhì)量安全提升行動(dòng)方案》的通知指出，到2023年，乳制品質(zhì)量安全監(jiān)管法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)體系更加完善，乳制品質(zhì)量安全監(jiān)管能力大幅提升，監(jiān)督檢查發(fā)現(xiàn)問題整改率達(dá)到100%，乳制品監(jiān)督抽檢合格率保持在99%以上。在新政策引導(dǎo)下，我國(guó)乳制品行業(yè)質(zhì)量安全水平將不斷提升，保持高質(zhì)量發(fā)展。
當(dāng)前，乳制品行業(yè)集中度提高，高端化產(chǎn)品、低溫產(chǎn)品需求旺盛，消費(fèi)向品質(zhì)化、功能化、高端化升級(jí)。隨著餐飲行業(yè)的不斷創(chuàng)新，以及咖啡、奶茶、烘焙等新的消費(fèi)元素快速發(fā)展，乳制品消費(fèi)也從單一化走向多元化，奶酪、稀奶油市場(chǎng)增速較快。隨著乳制品消費(fèi)升級(jí)加快，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，未來幾年將以健康化和功能化相關(guān)的消費(fèi)升級(jí)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。
高端產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，尤其注冊(cè)制實(shí)施后政策紅利的釋放也加強(qiáng)了國(guó)際和國(guó)內(nèi)奶粉頭部品牌的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，集中度也進(jìn)一步提升。
對(duì)于乳制品行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)環(huán)球網(wǎng)財(cái)經(jīng)談到：“自2016年10月以來，國(guó)家加速出臺(tái)的乳業(yè)新政為中國(guó)乳企提供了政策紅利，新政策給嬰粉企業(yè)帶來了新的發(fā)展空間，新的增長(zhǎng)紅利，但也帶來新的挑戰(zhàn)。另外，嬰配行業(yè)步入增長(zhǎng)的低谷期，頭部企業(yè)紅利加大，小企業(yè)基本上難以維繼，未來三年?duì)I收低于三個(gè)億的企業(yè)將會(huì)慢慢退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。2021年奶粉注冊(cè)配方制的進(jìn)一步收緊讓低于一個(gè)億的小微企業(yè)先行退出市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，2021年嬰配行業(yè)的品牌集中度進(jìn)一步提升。常規(guī)性產(chǎn)品增長(zhǎng)低緩，低溫高端產(chǎn)品及常溫酸奶繼續(xù)保持高增長(zhǎng)率、小而美的小眾細(xì)分型企業(yè)頗受資本的青睞?！?/span>
展望2021年，民生證券認(rèn)為，原奶成本上漲將相較2020年溫和；企業(yè)近年加大奶源布局及建設(shè)，持續(xù)提升奶源自控比例，將進(jìn)一步減少搶奶情況，保證供給及生產(chǎn)穩(wěn)定，穩(wěn)定采購(gòu)成本并有效減少缺貨情況。下游方面，高端產(chǎn)品線預(yù)計(jì)在低基數(shù)情況下復(fù)蘇，價(jià)格方面對(duì)沖對(duì)上游原奶采購(gòu)壓力；中低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)預(yù)計(jì)也將大概率放緩，因此行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨緩的邏輯有望在2021年真正開始兌現(xiàn)，有助于板塊估值中樞的系統(tǒng)性抬升。
對(duì)于如何投資乳制品？中信證券3月5日發(fā)布研報(bào)指出，從需求來看，總量不斷提升，疫情后景氣加速；消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，轉(zhuǎn)向中高端。從總量來看，乳制品產(chǎn)品消費(fèi)、生產(chǎn)不斷提升，2014年-2020年產(chǎn)量復(fù)合增速4.8%。2020年疫情激發(fā)健康飲奶需求，整體景氣在渠道復(fù)蘇后明顯回升。從結(jié)構(gòu)來看，持續(xù)的消費(fèi)升級(jí)下，下游乳制品結(jié)構(gòu)持續(xù)演變。低端酸奶、低端白奶以及乳飲料等占比下降，中高端產(chǎn)品、高附加值產(chǎn)品占比持續(xù)提升，預(yù)計(jì)未來大包粉逐步被鮮奶替代。
對(duì)于奶價(jià)周期中，中信證券判斷預(yù)測(cè)為，上漲周期為2018年-2022年，2021、2022年仍將持續(xù)上行，且2021年奶價(jià)上漲或有超預(yù)期可能。供給加速提升，但考慮疫情影響、牧場(chǎng)建設(shè)周期、奶牛養(yǎng)殖周期等因素，2021年和2022年短期供給缺口仍然存在。2021年原材料成本呈現(xiàn)同增快速上漲趨勢(shì)，預(yù)計(jì)將對(duì)奶價(jià)上漲形成較強(qiáng)支撐。并且由于規(guī)?；翀?chǎng)更為理性的擴(kuò)產(chǎn)，以及目前擴(kuò)產(chǎn)土地、環(huán)保等限制，疊加需求持續(xù)提升，上游牧場(chǎng)的稀缺性不斷增強(qiáng)，預(yù)計(jì)奶價(jià)在見頂后并不會(huì)大幅下降，而是會(huì)在較高的價(jià)格中樞波動(dòng)。預(yù)測(cè)本輪奶價(jià)周期，需求曲線上移，供需平衡的點(diǎn)（奶價(jià)最高點(diǎn)）比上一輪更高。推薦了高確定性和高性價(jià)比乳品龍頭蒙牛乳業(yè)、伊利股份，高景氣賽道受益者新乳業(yè)，關(guān)注妙可藍(lán)多，關(guān)注順周期上游牧場(chǎng)現(xiàn)代牧業(yè)。
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